覆铜板 行业财务特点

流风回雪

据金安国纪招股书：

行业利润水平的变动趋势及变动原因
电解铜箔、玻璃纤维布、环氧树脂等上游原料的价格水平决定了覆铜板的生产成本，而下游行业的市场波动则决定了覆铜板的需求和价格水平，因此覆铜板产业的利润水平主要取决于上下游行业的变动情况。

覆铜板行业价格控制能力相对较强，但行业总体利润水平仍取决于宏观经济的总体规模和发展水平。从行业总体情况来看，上游原材料成本约占覆铜板生产成本的85%，由于2008 年金融危机带来的冲击，原材料价格直线下降，下游市场需求也一度跌入低谷，产品价格大幅跳水，需求低迷，行业整体毛利下降。

随着2009 年国内经济的好转，下游电子产品市场需求恢复，覆铜板行业的利润水平将逐渐回升。基于良好的存货和应收账款管理水平，公司经受住了金融危机的考验，报告期内毛利率总体保持稳定，2008 年至2011 年上半年，毛利率分别为15.25%、16.03%、15.03%和15.06%。


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据行业研究报告片段，2010年行业很好，2011年行业很坏。且这个行业，貌似对出口退税很敏感。上游原材料占成本比很大，下游对出口退税率敏感，因此做这个行业要时刻关注两头－－所有行业都要这样关注，但波动大小不同，对策的强度也不同。

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覆铜板行业处于电子信息产业链前端，用于印制电路板的生产，终端产品包括计算机、通讯、汽车、消费类电子产品、国防航空、IC 封装等诸多领域，需求受下游行业的周期性影响，总体与全球及国家的宏观经济走势相关。

覆铜板行业有一定的季节性，每年 3-5 月以及9-10 月需求相对旺盛。

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有季节性的行业非常多，这影响到很多财务指标。

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覆铜板行业的集中度较高，前15家厂商的产值约占全球产值的83.46%，2009年金安国纪公司在世界市场占有率约为2.44%，位列第11位，比2008年上升一位。

－－－－－－－这样，只要考察15家厂的情况，就可以掌握大概了。

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覆铜板行业是集中度很高的行业，业内企业规模相对较大。以生产覆铜板的重要生产设备压机为例，一台压机的价格在1,200万元以上，要构建完整的生产线，投资规模较大。随着产品更新换代速度加快、质量标准提高以及安全及环保标准提高，企业在生产工艺设备、安全及环保设备、研发设施以及人员储备方面投资增加，项目的投资成本和运营成本不断上升，提高了行业资金门槛

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资金门槛太高，也能形成行业集中度很高。其他原因还可以有：技术门槛，资格门槛，等等。
如果上下游都没什么集中度，则在这个环节或者区间，很可能更容易有垄断。
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上游：

与公司产品直接相关的原材料包括铜箔、环氧树脂和玻璃纤维布。
（1）铜箔。印制电路板用的导体一般都是制成薄箔状的精炼铜，即狭义上的铜箔。由于中国PCB 工业迅猛发展而引发的对于CCL 需求的大幅度攀升，使得亚洲地区成为当前世界上PCB 用铜箔需求量最高的地区。2007年全世界电解铜生产量39.3 万吨，产能达到44.2 万吨。台湾是世界电解铜箔产量最大的地方，中国大陆次之。

资料来源：中国电子材料行业协会、北京万胜博讯高科技发展有限公司《2008版FR-4覆铜板行业市场调研报告》，2008.9 ）

（2）环氧树脂。从全球来看，对环氧树脂需求最大的是涂料行业，而我国由于电子电气产业的高速发展，电子电气产业是环氧树脂需求最大的行业，环氧树脂在电子电气领域应用极为广泛，其中使用量最大的是覆铜板产业，约占我国环氧树脂总需求量的18% 。我国生产环氧树脂的厂家主要包括南亚环氧树脂（昆山）有限公司、宏昌电子材料股份有限公司、大连齐化化工有限公司、国都化工（昆山）有限公司、蓝星化工新材料股份公司、江苏三木集团有限公司、纽宝力精化（广州）有限公司和陶氏化学（张家港）有限公司等。

（资料来源：根据中国环氧树脂行业协会研究报告及相关资料整理）


（3）玻璃纤维布。玻璃纤维布具有纤维密度大，强度利用率高，尺寸稳定性好等优点，是优质覆铜板的主要原材料。美国及日本电子玻璃纤维布的厚度正在向薄型、极薄型和超级薄型发展。由于全世界电子工业中心从欧美地区向亚太地区转移，经过近10年的高速发展，我国电子玻纤布产能居世界第一位，与此同时，由于制造技术工艺比较先进，所以在产品价格上也占有一定优势。

（资料来源：中国电子材料行业协会、北京万胜博讯高科技发展有限公司《2008版FR-4覆铜板行业市场调研报告》，2008.9 ；数据来源：Prismark ，2007）

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据以上，只要不是追求做全球最好、且只做全球最好的，原料采购均可在境内完成。原料种类如果不多，则库管和材料账都不复杂。但名字少未必型号少，待继续看书。

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   公司覆铜板生产最主要的成本为原材料成本，即铜箔、玻璃纤维布及环氧树脂，分别约占生产成本的32%、29%和26%。
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备忘，成本构成。
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  主要原辅材，来自金安国纪的募投项目：名称 年需求量（吨）玻璃布 1,216（米）
环氧树脂 16,288
DMF 4,657
固化剂 462
丙酮 79
催化剂 11
辅料 2,083
铜箔 4,992
牛皮纸 1,257
包装材料 765
薄膜 115

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关于销售：
面对数量众多且较为分散的客户群，公司拥有100余人的销售队伍，制定了成套的销售管理制度。公司的销售管理制度职责分明、考核到位、奖惩公正，极大地激发了销售队伍的积极性，创造了良好的销售业绩，报告期内产品的产销率均在99% 以上。

公司建立了严格的应收账款管理制度。公司制定了合理的信用政策，需要赊销的客户事前必须通过风险管理部的评估，方可享受一定的信用期间；对于存在逾期付款的客户一律不予发货；要求销售人员对客户的资信状况进行调查，应收账款回收情况与销售人员业绩挂钩，严格控制应收账款坏账风险。


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100人的销售队伍，每人负责不止一个客户的话，这下游是很分散的。
销售统计，会十分重要，也相当复杂。
客户的信用统计与分析，风险控制部门、销售部门、财务部门之间的沟通，也非常重要。
这个体系或者说机制，必须反应灵敏，流程不能太长，但各环节各因素都得考虑周到。

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公司建立了采购库存控制管理制度，依靠“零库存、限量、正常、超量”四种采购方案灵活应对市场走势的变化。零库存采购即严格根据订单采购，原材料库存为零；限量采购则准备3天生产所需原材料；正常采购则准备7-10 天生产所需原材料；超量采购则可放宽至一两个月生产所需原材料。灵活的采购方案保证了原材料的采购量和采购价格能够为公司带来效益最大化，特别是2008年度第四季度启动零库存采购，避免了原材料价格大幅下跌带来的损失。

公司建立了严谨的采购决策体系，采购金额在5,000元以下由部门经理批准、经企管部成本管理员审核，5,000元-2,000 万元须报总裁批准，2,000万元以上须报董事会批准，再交采购部实施。


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采购方案其实是和最优库存计算挂钩的，但库存计划如果变化太频繁，也不利于执行，所以这样分块切割的库存控制也很好。没有万能的制度，只有最合适的制度。

5000---2000万元总裁要批，这总裁够累的。此间应多分几个权限级别，细节把关肯定不能靠总裁，否则要采购部经理作甚。

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公司直接面向市场独立采购。根据订单及生产经营计划，依靠公司整体的规模优势，各工厂统一与主要供应商协商，由公司集中采购主要原材料。公司建立“合格供应商目录”，认真甄选战略合作伙伴，采取长期合作、短期分批签单的模式进行采购，价格和数量随市场价格和订单而定。这种模式可以使公司在大量采购中获得一定的价格优惠，同时也可及时将铜箔和化工原料价格波动向下传
导，规避原材料的价格风险。

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稍微大点的集团公司，都实行集中采购了，至少是合格供应商库制度。这种控制有强有弱，强的可能很影响价格，弱的，只能把烂供应商拒之门外。

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产品生产的内部组织活动如下：销售人员首先对客户订单进行统计整理，交生产部统一会审，然后由生产部编制生产计划并下达到生产车间，同时采购、储运、设备等部门进行准备工作。生产车间根据计划安排生产，品保部负责成品质检。公司由常务副总裁负责协调、管理整个生产进度，以保证按时保质完成生产计划。


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很典型的制造业流程，这些都可以用计算机系统管理。

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公司所处行业为技术密集型，销售与技术服务结合紧密，销售骨干主要是公司培养的技术复合型人才，具备良好的行业技术素养，对产品性能、品质以及下游元器件制造均有较为深刻的理解，能够将客户对产品性能需求准确地反馈给技术研发部门和生产部门，进而提供客户满意的产品和服务。


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如今，即便卖水泥板，也得懂技术了，销售人员懂技术那是必须的。但这样一来，尤其在这段描述下，销售、研发、生产、技术服务是否能明晰区分？这在会计上可是桥路大不同的。